行業(yè)“寒冬”持續(xù) 大中型煤企半年巨虧484億

　　明朝宰相于謙在《詠煤炭》中用“但愿蒼生俱飽暖，不辭辛苦出山林”托物言志，作為工業(yè)食糧，煤炭被譽為黑色的金子，但眼下卻是“泥菩薩過江自身難保”。

　　7月30日，國家發(fā)改委經濟運行調節(jié)局副局長魯俊嶺在媒體通氣會上介紹，今年前6月，全國規(guī)模以上的煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤200.5億元，僅為2012年同期的10.5%，企業(yè)虧損額達到484.1億元，大中型煤炭企業(yè)虧損面已達到70%以上。

　　日前，中煤能源(601898.SH)和陜西煤業(yè)(601225.SH)分別發(fā)布公告稱，預計2015年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損，虧損金額都在8億元以上;中國神華(601088.SH)上半年雖然凈賺117.27億元，但同比跌幅近46%。

　　一家煤炭上市公司相關負責人告訴《第一財經日報》記者，在煤炭量價齊跌形勢不止的情況下，行業(yè)虧損潮正逐步從中小型煤企蔓延至大型、龍頭企業(yè)，且上市公司也未能幸免。“由于需求持續(xù)疲軟，短期內，減產也不能扭轉供過于求的局面。”

　　山西焦煤經營性業(yè)務虧損

　　坐擁中國最大的優(yōu)質煉焦煤生產基地，截至2015年3月底，山西焦煤集團有限責任公司(下稱“山西焦煤”)煤炭地質儲量高達189億噸，年收入早已突破2000億元。

　　然而，近日，中誠信國際在山西焦煤2015年中期票據跟蹤評級報告中指出，2014年煤炭行業(yè)維持低迷態(tài)勢，山西焦煤經營性業(yè)務出現(xiàn)虧損。

　　2014年，山西焦煤營業(yè)總收入約為2577億元，但經營性業(yè)務卻虧損3.61億元，如果不是依靠投資收益和政府補助，其利潤總額也將為負數;2015年一季度，其營業(yè)總收入近440億元，但經營性業(yè)務再次虧損0.09億元。

　　“從盈利能力來看，受宏觀經濟影響，煤炭價格維持低迷態(tài)勢，山西焦煤盈利能力呈現(xiàn)逐年下降趨勢。”中誠信國際坦言，山西焦煤獲現(xiàn)能力和盈利能力不斷下降，主要償債指標不斷弱化。

　　2012年到2014年，山西焦煤經營活動凈現(xiàn)金流對總債務的覆蓋倍數分別為0.06、0.01和0.01，2015年第一季度則降至-0.04;對利息支出的覆蓋倍數分別為1.47、0.24和0.26。

　　中誠信國際指出，山西焦煤經營活動凈現(xiàn)金流已無法有效覆蓋利息支出，2015年1~3月，其償債能力進一步惡化。

　　作為山西焦煤旗下上市公司，南風化工發(fā)布公告稱，2015年上半年預虧0.9億到1.1億元，相較于2014年同期虧損近8871萬元，虧損額有所擴大。

　　對此，南風化工(000737.SZ)給力的解釋是“營業(yè)收入同比下滑，日化產品銷量同比下降，雖然部分化工產品銷量增加，但其銷售價格同比下跌。”

　　無獨有偶，山西焦煤旗下另一家上市公司，西山煤電發(fā)布了2015年半年度報告，收入、盈利分別同比下跌24%和46%。

　　值得關注的是，2015年上半年，西山煤電經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額約為-5.63億元，同比跌幅近137%，這是西山煤電(000983.SZ)自2000年7月上市以來，該數據首次在上半年中為負;西山煤電給出的解釋是，營業(yè)收入下降、回款減慢所致。

　　據西山煤電內部人士向《第一財經日報》記者透露，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為負，銀行匯票較多也是主要原因。“未來公司將通過向銀行等金融機構融資可以保證企業(yè)資金正常運轉。”

　　西山煤電正是山西焦煤的一個“縮影”。中誠信國際表示，山西焦煤經營活動凈現(xiàn)金流已無法滿足大規(guī)模的投資支出。“外部資金需求旺盛，且主要通過債務融資進行。”

　　供過于求局面難改

　　中國煤炭運銷協(xié)會快報數據顯示，今年1至6月份，全國煤炭產量為17.25億噸，同比減少13788萬噸，下降7.4%;煤炭銷量為16.22億噸，同比減少14226萬噸，下降8.06%。

　　但7月30日，魯俊嶺也在媒體通氣會上坦言，目前煤炭市場供應總量明顯下降，價格回落勢頭得到初步遏制。“但由于市場需求下降較多等原因，當前煤炭市場供大于求矛盾依然突出，價格企穩(wěn)基礎還比較脆弱，行業(yè)脫困任務仍十分艱巨。”

　　“失之東隅，收之桑榆”。2015年上半年，永泰能源營業(yè)收入同比增長13%至45.14億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤近4.4億元，相較于2013年同期3.65億元，增幅近21%。但其中煤炭業(yè)務收入也未能“幸免于難”，相較于去年同期下跌近21%至30.56億元。

　　對于業(yè)績“飄紅”，永泰能源表示，公司充分利用百萬機組雙機運行和當前煤價探底時期，多發(fā)搶發(fā)效益電，經濟效益穩(wěn)步增長。

　　無獨有偶，作為五大露天煤礦之一的露天煤業(yè)，雖然2015年上半年營業(yè)收入下滑9.47%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比增長逾19%至3.95億元。

　　露天煤業(yè)方面向《第一財經日報》記者透露，正是由于售電量同比增加，導致2015年1-6月利潤較上年同期有所增加。“除了經營煤炭、火電業(yè)務之外，公司還逐步嘗試了新能源業(yè)務，但截至目前煤炭和火電業(yè)務仍是主營業(yè)務。”

　　同樣，2015年第一季度，山西焦煤電力板塊收入同比下降7.47%至52.73億元，但受煤價繼續(xù)下跌的影響，毛利率大幅升至20.5%，實現(xiàn)毛利潤10.81億元，同比增幅近18%。

　　中誠信國際表示，山西焦煤積極發(fā)展非煤業(yè)務，電力業(yè)務隨著煤價的下跌，盈利能力持續(xù)上升。

　　上述煤炭上市公司相關負責人直言，由于需求端持續(xù)低迷，產量即使得到有效控制，對于煤炭行業(yè)來說也是“杯水車薪”，家底比較殷實的煤企只能試圖通過發(fā)電、物流等非煤炭業(yè)務尋找利潤增長點。