煤炭有多便宜？
“過年走親戚，到哪都能聽見聊煤價。我老舅家叔叔說，白菜三塊錢一斤，煤面面是三百來塊一噸，合下來幾毛錢一斤。說煤是白菜價，還真是給煤抬價了。”這則消息是一個朋友在春節(jié)期間去山西串親戚后發(fā)在朋友圈的。
由于煤價下挫，煤礦經(jīng)營困難，減產(chǎn)停工現(xiàn)象頻發(fā)。
2月29日至3月4日，期貨日報(bào)記者隨鄭州商品交易所調(diào)研團(tuán)前往煤炭主產(chǎn)區(qū)，對涉煤企業(yè)進(jìn)行走訪，希望了解企業(yè)現(xiàn)金流、春節(jié)后復(fù)工及未來發(fā)運(yùn)等方面的情況。
在去往煤礦的路上，記者發(fā)現(xiàn)有清潔工在打掃路邊落下的煤炭，正驚訝于清潔工人還能“撿漏”時，她反而顯得很無奈：“這兩年拉煤車少了，落下的煤炭也少了，之前光賣清掃來的煤炭，每天就有百十塊的收入，現(xiàn)在，撿到的量少不說，價錢也低了去了。”
煤炭行業(yè)已經(jīng)走過了“黃金十年”，如今，行業(yè)蕭條，煤礦成了燙手山芋。
“遙想當(dāng)年，煤炭黃金期，一個煤老板以50萬元的價格把煤礦賣出去，手續(xù)交接完畢，半個月后，煤老板后悔了，想再買回，結(jié)果買主說煤礦的所有權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移了，他以3000萬元的價格又賣出去了。”神木一貿(mào)易商試圖告訴記者當(dāng)時煤炭行業(yè)有多紅火。
曾經(jīng)，煤炭有多貴?
2003年到2008年，煤炭幾乎一天一個價兒，到了最瘋狂的2008年，前三季度甚至每小時都不同價兒。當(dāng)時，動力煤被炒到1100元/噸，且供不應(yīng)求。
據(jù)神木一民營企業(yè)銷售部部長介紹，以前，走在街上，會發(fā)現(xiàn)豪車一輛接一輛，布加迪、帕加尼，次一點(diǎn)的就是勞斯萊斯、賓利，而過完年到現(xiàn)在，他也才見過一次蘭博基尼、賓利和法拉利。
如今，煤炭有多便宜?
2015年動力煤價格一直處于單邊下行模式，秦皇島港山西產(chǎn)5500卡動力末煤平倉價格由515元/噸跌至366元/噸，跌幅達(dá)28.93%。煤炭價格持續(xù)走低，導(dǎo)致煤礦對后市相對悲觀，2016年年后的復(fù)產(chǎn)積極性不強(qiáng)。
“說煤炭是白菜價都抬舉煤炭了。”恒源集團(tuán)神府經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)海灣煤礦銷售部部長韓宜宏表示，煤炭行業(yè)衰落的速度跟之前發(fā)跡的速度成正比，2月下旬，煤礦的開工率大不如往年。
頑疾1 煤礦復(fù)產(chǎn)積極性不高
據(jù)鄂爾多斯(行情600295,買入)罕臺北站某煤礦相關(guān)人士介紹，該地地處鄂爾多斯北部，煤炭熱值相對較低，在價格不斷下滑的沖擊下，煤礦利潤較差，部分煤礦甚至已跌破現(xiàn)金流，被迫停產(chǎn)。
“我們站臺輻射區(qū)域原有煤礦二十多座，2015年年底正常生產(chǎn)經(jīng)營的有6—7座，目前復(fù)工的僅有兩座。煤價低，煤礦對后市悲觀，且下游需求差，開工也無法滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，噸煤均攤成本上升，導(dǎo)致煤礦開工意愿低，能拖就拖。”上述人士說。
事實(shí)上，2015年三季度開始，港口價格與產(chǎn)地價格倒掛，煤礦外發(fā)積極性就開始下降。特別是10—11月，由于供暖塊煤銷售較好，一些煤礦更愿意就地降價甩賣末煤。四季度，內(nèi)蒙古許多中小煤礦積極去庫存，并提前放假。特別是5000卡以下的低卡煤，出現(xiàn)了大面積減產(chǎn)、停產(chǎn)。“從調(diào)研的幾家企業(yè)來看，春節(jié)期間蒙西地區(qū)放假時間不一，最短的放假五天，最長的放假接近一個月，總體較往年放假時間延長。”福能期貨煤炭研究員方婕說。
“陜西的煤礦開工率遲遲無法提高，市場整體供應(yīng)出現(xiàn)緊缺。對于我們來說，即便陜西坑口價格較2015年12月上漲20元/噸，內(nèi)蒙古坑口價格漲5—15元/噸，也無法激起復(fù)工熱情。”神木一礦企人士直言。
動力煤過于廉價，煤礦開工意愿不高，并且動力煤坑口庫存很低，造成采購方面的困難。
2015年12月開始，煤礦開始加速清理庫存，以待放假。據(jù)了解，年前煤礦庫存及主要調(diào)度發(fā)運(yùn)站庫存均較低，個別大型發(fā)運(yùn)站庫存接近零，而2015年6月我們調(diào)研時，有70多萬噸的庫存。
“我們旗下的發(fā)運(yùn)站年前庫存接近零，周邊煤礦也基本都放假，再加上之前的甩庫影響，年前外購非常困難。”鄂爾多斯某大型煤礦負(fù)責(zé)人表示，目前發(fā)運(yùn)站庫存已恢復(fù)至30萬噸，但較往年仍顯不足。
無論是央企煤礦、地方大型國有煤礦，還是大型民營煤礦、地方中小煤礦，過年放假時間均較2015年偏長，虧損煤礦放假時間更長，疊加庫存低位，截至3月初，各大型集裝站庫存仍處于相對低位，多家煤炭發(fā)運(yùn)單位外購煤貨源緊張。
庫存雖低，但煤價更低，銀行收縮信貸，煤礦拿什么復(fù)產(chǎn)?
低卡煤和高卡煤成本相當(dāng)，但價格不一致。煤質(zhì)差的低卡煤礦，復(fù)產(chǎn)之路渺茫。相比而言，煤質(zhì)好的高卡煤礦更有復(fù)產(chǎn)資本。鄂爾多斯伊金霍洛旗及準(zhǔn)格爾旗煤質(zhì)較好的煤礦已基本復(fù)產(chǎn)，但前期積累的供應(yīng)緊張影響未完全消化。中信期貨煤炭研究員崔春光預(yù)計(jì)，該狀態(tài)將延續(xù)到4月中旬。
頑疾2 大部分煤企虧損是事實(shí)
煤炭社會庫存下降、煤礦停工僅是表象，背后真正的原因在于煤礦虧損加大。內(nèi)蒙古某煤礦負(fù)責(zé)人給期貨日報(bào)記者算了一筆賬：井工礦的坑口平均含稅成本在100—110元/噸，站臺費(fèi)在15元/噸，短倒汽運(yùn)費(fèi)在15—18元/噸，發(fā)運(yùn)站到黃驊港運(yùn)費(fèi)含港雜費(fèi)為230—240元/噸，再加上增值稅和9%的資源稅，計(jì)算下來，內(nèi)蒙古下水煤的成本約370元/噸。2015年的生產(chǎn)情況也驗(yàn)證了這組數(shù)據(jù)。港口下水煤跌破370元/噸后，就有大量的煤礦減產(chǎn)或停產(chǎn)。
實(shí)際上，2015年煤炭的實(shí)際成交價格均在370元/噸以下。拿春節(jié)期間的白菜做比較的話，一斤白菜的身價與十多斤優(yōu)質(zhì)動力煤的身價相當(dāng)。
時至今日，那些開著上千萬元跑車的煤老板們，他們那些深埋地下的財(cái)富恐怕暫時沒有“見光”之日了，因?yàn)橥诔鰜聿粌H不能掙錢，還要倒貼人工費(fèi)用。
據(jù)某煤礦負(fù)責(zé)人介紹，生產(chǎn)低卡煤與高卡煤投入的成本是一樣的，但低卡煤的售價比高卡煤低很多，蒙西地區(qū)低卡煤礦復(fù)工積極性較差。另外，低卡煤在本地銷售的話，利潤比下水煤要好，許多低卡煤礦更愿意將貨發(fā)到坑口電廠，進(jìn)而造成港口低卡煤更緊張。
調(diào)研中，記者見到，高卡煤礦周圍的拉煤車隊(duì)，排了足足三公里，而劣質(zhì)煤礦停工減產(chǎn)居多，即使有生產(chǎn)，也是就地銷售，外發(fā)的煤車屈指可數(shù)。
恒源煤電(行情600971,買入)集團(tuán)旗下有兩個礦井，儲量3億噸，年產(chǎn)600萬噸原煤，其中，海灣煤礦年產(chǎn)240萬噸煤炭，主要為低灰、低硫的高發(fā)熱量煤種，且銷往山東、河北及神木周邊地區(qū)，通過山西上站，部分通過汽運(yùn)發(fā)往京唐港。目前，運(yùn)費(fèi)在220—230元/噸，熱值5800—5900卡、硫分0.3的末煤，坑口含稅售價約170元/噸，三八塊售價在320—330元/噸。
“我們的煤炭都是以銷待產(chǎn)，基本沒有庫存，年后坑口價格上漲不多。”恒源集團(tuán)神府經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)海灣煤礦礦長薛海龍說。
德林集團(tuán)旗下紅巖煤礦也屬于煤質(zhì)較好的一類礦，其也是以銷待產(chǎn)，且多是廠家自提，拉煤車排了好幾公里。
德林集團(tuán)有兩個年產(chǎn)600萬噸的礦井，其中，末煤產(chǎn)量占60%，塊煤產(chǎn)量占35%—40%，末煤價格定在140元/噸，塊煤價格定在290元/噸。
“以前，來我們這兒拉煤的車會排十來公里，如今雖然不景氣，但比起其他煤礦，還算不錯。”德林集團(tuán)紅巖煤礦銷售經(jīng)理秦杰說。
恒源集團(tuán)和德林集團(tuán)都是當(dāng)?shù)財(cái)?shù)一數(shù)二的產(chǎn)優(yōu)質(zhì)煤的煤礦，他們的日子尚說得過去，但中小煤礦就沒那么幸運(yùn)了。鄂爾多斯60%—70%的煤礦停產(chǎn)，產(chǎn)量占當(dāng)?shù)乜偖a(chǎn)量的30%。
官方數(shù)據(jù)顯示，2015年內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量為9億噸，與2014年基本持平。不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，煤礦關(guān)停的同時，還有新增礦井投產(chǎn)，2015年新增礦井產(chǎn)量占總產(chǎn)量的20%，而官方數(shù)據(jù)并未算上這部分產(chǎn)量。“停產(chǎn)的礦，一部分是煤質(zhì)差和資源枯竭的礦，這種礦停了不會再開，還有一部分是由于現(xiàn)金流問題，銀行不給貸款，若未來行情走好或兼并重組，該類礦的產(chǎn)能將再次釋放。”方婕說。
雖然成本端給了坑口煤價一定支撐，但由于煤價低廉，虧損煤礦的復(fù)工積極性仍然不高。鄂爾多斯一民營小礦負(fù)責(zé)人稱，周邊的煤礦要到下半年需求回暖時才會復(fù)工。
在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的環(huán)境下，不僅內(nèi)蒙古和陜西，山西也遇到了相同的問題。
2015年，山西省五大集團(tuán)煤炭綜合售價為260元/噸，噸煤價格較2014年同期下降76元，降幅為23%，山西煤企深陷虧損困局。
銷售收入方面，受市場低迷、煤價下行拖累，2015年五大集團(tuán)累計(jì)銷售收入為9367億元，同比下降11.0%;利潤較2014年下降85%，降幅較前11月擴(kuò)大11個百分點(diǎn)。其中，晉煤集團(tuán)和焦煤集團(tuán)的利潤跌幅分別高達(dá)85%和94%。
中國煤炭資源網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2015年年末，山西九大集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)79.9%，較年初擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn);應(yīng)收賬款為874億元，較年初增加134億元;長、短期融資合計(jì)7849億元，其中短期借款及應(yīng)付票據(jù)2606億元，長期借款及應(yīng)付債券5244億元。
相比前些年，國內(nèi)煤炭行業(yè)一片蕭條，如何能舒心過冬?
頑疾3 運(yùn)輸成本不菲且占比大
港口煤價格體系中，運(yùn)輸成本占2/3。煤價下行過程中，全產(chǎn)業(yè)鏈壓縮費(fèi)用成為必然，2015年部分地區(qū)減免了稅費(fèi)，北方部分港口調(diào)整了港雜費(fèi)。隨著鐵路貨運(yùn)總量及煤炭發(fā)運(yùn)量的降低，鐵路運(yùn)價調(diào)整值得期待。2015年，大秦線累計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭3.97億噸，同比下降11.82%;侯月線累計(jì)發(fā)運(yùn)8100萬噸，同比下降7.34%。
陜西煤以汽運(yùn)為主，發(fā)往京唐和天津的運(yùn)費(fèi)在210—220元/噸，發(fā)往黃驊港的運(yùn)費(fèi)在220元/噸，發(fā)往河北的運(yùn)費(fèi)在150—180元/噸。陜煤煤質(zhì)好，貿(mào)易商可能拿山西高硫煤摻混后到港口銷售。
蒙煤發(fā)運(yùn)主要靠鐵路。據(jù)內(nèi)蒙古某大型煤礦相關(guān)人士介紹，該公司旗下現(xiàn)有呼準(zhǔn)、準(zhǔn)東兩條自有鐵路和兩個集裝站，每天發(fā)運(yùn)14萬—15萬貨物，2015年發(fā)往港口的煤炭中，5500卡煤占30%，5200卡煤占30%，5000卡煤占40%。由于發(fā)往黃驊港的運(yùn)費(fèi)比秦皇島港便宜6元/噸，2016年，上述煤礦計(jì)劃利用朔黃線發(fā)運(yùn)1200萬噸煤炭。
2016年2月4日起，鐵總下調(diào)煤炭運(yùn)價，每噸公里下調(diào)1分錢。按此推算，蒙煤運(yùn)輸成本可降6—12元/噸。雖然依照前幾年的調(diào)價經(jīng)驗(yàn)，鐵總每年只下調(diào)一次運(yùn)費(fèi)，但是各路局之間競爭激烈，有可能各自出臺優(yōu)惠政策。
方婕認(rèn)為，蒙冀鐵路通道起點(diǎn)為鄂爾多斯，終點(diǎn)為曹妃甸港，2015年12月28日蒙冀鐵路已試運(yùn)行，預(yù)計(jì)2016年運(yùn)量逐漸上升。作為新建鐵路，蒙冀鐵路貸款壓力大，有強(qiáng)烈競爭煤源發(fā)運(yùn)權(quán)的訴求。
此外，跨路局的鐵路直達(dá)，可享受一口價優(yōu)惠，優(yōu)惠力度或超過100元/噸。調(diào)研中得知，內(nèi)蒙古某煤礦與呼和局簽訂的2016年鐵路直達(dá)占銷量的10%—15%，而2015年直達(dá)占比僅3.7%。隨著鐵路通道的進(jìn)一步開放，內(nèi)陸運(yùn)輸煤炭數(shù)量有持續(xù)增加的可能，港口發(fā)運(yùn)需求將減弱，各鐵路線、各港口之間貨源競爭將更加激烈。
假以時日，運(yùn)輸成本下降是否能破解煤炭行業(yè)的困局?
良藥1 政府提出供給側(cè)改革
2016年2月5日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》(下稱《意見》)，首次明確提出煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的工作目標(biāo)：從2016年開始，用3至5年的時間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。同時，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格控制煤礦超能力生產(chǎn)，從2016年開始，按全年工作時間不超過276個工作日重新確定煤礦產(chǎn)能。
《意見》下發(fā)以來，各省市積極擬草各自轄區(qū)煤炭供給側(cè)改革的相關(guān)文件。
目前，鄂爾多斯已提交相關(guān)規(guī)劃至省一級，后期各主產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)出臺控產(chǎn)措施。
通過鄂爾多斯及榆林地區(qū)的調(diào)研，期貨日報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，鄂爾多斯產(chǎn)量收縮的主因是市場，而神木地區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)缺口更多是政府安全監(jiān)管力度加大所致，后期產(chǎn)能是否持續(xù)收縮需要看當(dāng)?shù)卣膽B(tài)度。
崔春光認(rèn)為，供給側(cè)改革初期更多的是針對已停產(chǎn)的煤礦及13類中小煤礦進(jìn)行產(chǎn)能出清，同時通過控制新產(chǎn)能的釋放和嚴(yán)控超能力生產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)量調(diào)節(jié)，而“按全年工作時間不超過276個工作日重新確定煤礦產(chǎn)能”，對于正常生產(chǎn)經(jīng)營的煤礦來說，接受的可能性不大。供給側(cè)改革是一個相對長期的過程，今年上半年以出臺相關(guān)政策為主。從神木縣政府控制71家煤炭企業(yè)生產(chǎn)的例子來看，地方政府調(diào)控力度較以往加大，不排除后期由于行業(yè)惡化或發(fā)生突發(fā)事件而刺激政府再度強(qiáng)化執(zhí)行力度的可能。
煤炭為王的時代已經(jīng)過去，前途未卜，煤炭產(chǎn)業(yè)何去何從?國家政策層面正努力開出處方：對舊產(chǎn)能要下決心淘汰一批，要有勇氣對“僵尸企業(yè)”、“絕對過剩產(chǎn)能”的企業(yè)下狠刀子。
可是，單靠政策，煤炭行業(yè)就能走出困境嗎?
良藥2 利用期貨做套期保值
有市場人士指出，利用金融工具是企業(yè)自救的最佳方式。期貨日報(bào)記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，內(nèi)蒙古很多煤礦及旗下的煤炭運(yùn)銷公司均在參與動力煤期貨的套期保值。“有了動力煤期貨，煤炭生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營模式不再單一，我們內(nèi)蒙古的一些煤礦是最早參與動力煤期貨的企業(yè)，現(xiàn)在對期貨市場的認(rèn)識已經(jīng)很成熟了。”某煤礦工作人員說。
對于煤電企業(yè)來說，不管利用還是不利用期貨，風(fēng)險(xiǎn)敞口永遠(yuǎn)在那里。
由于動力煤使用范圍較廣，下游消費(fèi)企業(yè)繁多，其中以火電廠最具代表性。國內(nèi)火電企業(yè)以五大電廠為主，大型電力企業(yè)的煤炭貿(mào)易合同一般分為年度戰(zhàn)略供應(yīng)商合同、年度長協(xié)保量合同、市場臨時采購合同。其中，年度戰(zhàn)略供應(yīng)商合同與大型煤炭企業(yè)簽訂，全年價格鎖定在一個區(qū)間，超出區(qū)間的話，再根據(jù)環(huán)渤海、秦皇島港煤炭指數(shù)進(jìn)行調(diào)整;年度長協(xié)保量合同與中小型煤炭企業(yè)簽訂，價格與每周的秦皇島港煤炭指數(shù)掛鉤;市場臨時采購合同與貿(mào)易商簽訂，當(dāng)市場實(shí)際成交價格低于掛牌價格時采用，以降低總體采購成本。
對于下游消費(fèi)企業(yè)而言，煤炭價格的波動直接影響其生產(chǎn)成本，因此將動力煤采購成本劃定在較低的價位是下游企業(yè)參與套期保值的主要目的。
調(diào)研時，記者了解到，神木因安全性停產(chǎn)的71座地方煤礦仍未開工，榆林及鄂爾多斯地區(qū)煤炭供應(yīng)偏緊，坑口發(fā)運(yùn)量不足，港口庫存維持低位。動力煤主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊到供應(yīng)充足的時間差至少要1個半月，即4月中旬前，現(xiàn)貨市場都不會出現(xiàn)供應(yīng)充裕而迫使煤炭企業(yè)降價的局面。不過，受下游需求萎靡及進(jìn)口煤沖擊的影響，現(xiàn)貨價格再度上漲的可能性也不大，3、4月的煤炭價格以穩(wěn)為主。
現(xiàn)貨走勢已經(jīng)預(yù)測，期貨又將如何走?
黑色板塊全面爆發(fā)，3月7日收漲停板，8日再次觸及漲停板，貼水被大幅修復(fù)。此后，多頭資金分化，盤面回落至350元/噸。與此同時，北方港口5500卡、硫分0.6%動力煤現(xiàn)貨價格為380元/噸，進(jìn)口煤價格為365元/噸。進(jìn)口煤價格優(yōu)勢具有優(yōu)勢，其將成為1605合約對應(yīng)的價格洼地。如果有交割，那么更大的可能是在南方港口產(chǎn)生。“期現(xiàn)價差將是南方港口進(jìn)口煤與盤面的比價關(guān)系。未來需關(guān)注進(jìn)口煤到港時間點(diǎn)及北方港口現(xiàn)貨價格。”光大期貨煤炭分析師張笑金說。來源：期貨日報(bào)
